光大石化化工：短期调整不影响长期价值

午后、大金融板块持续强势，券商、银行领涨行业主题板块，热门ETF—券商ETF（512000）早盘两度放量拉升，午后维持红盘震荡，收涨1.62%，成交额近8亿元！

银行ETF（512800）午后震荡走低，收涨1.94%，成交额2.98亿元！

午后化工板块维持弱势振荡，个股分化。化工龙头恒力石化跌停，万华化学跌逾4%，宝丰能源、鼎龙股份、荣盛石化跌逾2%。

首只上交所化工ETF（516020）收跌1.18%，下跌区间溢价显著，买盘相对强势。

Level2数据显示，化工ETF（516020）盘中持续获得资金流入，截至收盘申购资金超975万元！

有关3.22恒力石化跌停，光大石化化工团队指出，短期调整不影响长期价值，坚定看好“炼化+可降解双龙头”发展逻辑！调整主要是由于公司控股股东恒力集团于上周五启动可交债项目，结合市场情绪不高，股价大幅波动。经过本轮调整，恒力石化当前股价对应2021年业绩仅不到13倍PE，当前估值极具性价比！

光大石化化工团队主要观点如下：

一、恒力集团本次120亿可交债为偏股型公司债，全部用于偿还有息负债，解除大股东全部股权质押业务。最终目的为降低集团资产负债率，降低融资成本，实现集团和上市公司更加稳健的经营。通过本次集团融资，改善优化集团财务结构，为未来发展与项目运作创造条件和预留空间。

二、继20年年末子公司康辉石化年产3.3万吨PBS项目投产成功、21年年初初签下年产60万吨PBS项目后，恒力石化再次签下30万吨PBS类生物可降解新材料项目，恒力石化有望成为国内可降解塑料龙头企业。恒力石化目前已经先后签约年产60万吨、年产30万吨两大PBS类生物可降解塑料项目，均采用恒力自主研发的工艺技术和配方，将大幅缓解国内PBS类生物可降解塑料供需缺口。以“恒力速度”布局可降解新材料领域，公司全产业链经营能力将进一步提升，为公司贡献超额利润。

三、进入2021年后，随着疫苗问世，新冠疫情有望逐步得到控住，我们认为未来油价有望回复到55-65美元/桶的正常区间，加之公司乙烯项目在2020年四季度投产，60万吨可降解材料项目在2021年一季度投产，未来有望贡献增量业绩，维持买入评级。

中信建投证券《化工：内蒙古能耗双控下电石大涨，业绩支撑化工继续超配》报告中指出：

内蒙古能耗双控执行，当地部分高能耗的产品开工率受限，尤其是电石，开工率从年初的95%下降到75%，价格突破5400元/吨，味精、氨基酸部分内蒙古企业也停止报价；长远来看，碳中和政策下，高耗能行业，如电石、工业硅、煤化工等将迎来一波高质量供给侧改革，详见《碳中和报告之一：三条主线把握碳中和对化工行业影响》。

全年维度看景气，我们认为钛白粉、纯碱、超纤、化纤、农化等有望持续引领市场，当前时间点而言，一线白马、二线龙头仍有业绩与基本面支撑，继续建议超配。

中泰证券最新观点认为：原油中期存回暖预期，传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2021年2月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升4.00%，连续两个月为正。

建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期。如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

【化工ETF（516020）特别提示】

首只上交所化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数（000813），其中55%仓位集中于十大化工龙头股，包括万华化学、恒力石化、荣盛石化、恩捷股份等化工领域龙头股，分享龙头化工强者恒强的长期成长价值，余下4成仓位兼顾中小龙头化工企业的业绩高弹性，为投资者提供了一键买卖50只化工A股的高效投资工具。

从投资效率上看，化工ETF（516020）相对个股更简单便捷，每手交易门槛仅90元左右，卖出无印花税（股票收取千分之一），且相对个股投资胜率更高

【申万宏源：这个位置如果市场情绪消退，化工一个非常好的买入时机】

申万宏源研究所化工行业首席分析师宋涛表示，从行业朱格拉周期配置时点，化工ETF（516020）配置肯定处于底部的位置，从短期来看，这个位置如果市场情绪消退，是一个非常好的买入时机。

【中金公司：化工业绩增速不用担心，行业景气度至少看2年】

中金公司董事总经理裘孝锋表示，化工业绩增速不用担心，行业景气度至少看2年，在目前的业绩基础上翻一番，甚至更高的业绩增速应该是没问题的。化工处于一个有存量向龙头集中的过程，又有一个龙头往上再上一层楼的机遇，所以我觉得化工行业的投资机会、投资价值是超越一两年的趋势，就是能够看长的核心因素在里面。

中信证券：中证细分化工产业主题指数投资价值分析

1）中证细分化工指数广持仓、重龙头。中证细分化工指数选取沪深市场中涉及化学原料生产、化学制品生产、化学制品应用等业务的上市公司证券作为指数样本，按过去一年日均总市值由高到低排名，并通过市值加权，选取前50名公司纳入成分股。

2）中证细分化工指数权重集中度高，大部分成分股市值集中在300亿元以下。行业分布多元，面向制造业、农业等多个产业链下游板块。

3）与主流宽基指数相比，中证细分化工指数弹性更高，能够在顺周期行情中录得更多收益。与同类化工产业相关指数相比，中证细分化工指数持仓行业更为广泛，可充分享受化工产业红利。

4）中证细分化工指数呈现高估值、高成长特点，未来业绩可期。

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